2025上海福寿园墓地销售下降低于往年同期50%

近日，国内殡葬行业long头企业福寿园国际集团有限公司（01448.HK，以下简称“福寿园”）发布了自上市以来的首份盈利预亏公告。公告显示，2025年上半年，公司预计亏损额将在2.35亿元至2.65亿元之间，而去年同期，公司还实现了约2.99亿元的归母净利润。这意味着，福寿园自2013年上市以来，首次出现了亏损。

值得关注的是，在这次首次出现亏损之前，福寿园在2024年就已经遭遇了营业收入和净利润双双下滑的困境。同时，公司还面临着商誉较高、存货周转天数迅速增加等一系列问题。

三方因素致业绩承压，2024年营收、净利润“双下降”

根据福寿园官网信息，其业务范围广泛，涵盖公墓运营、殡仪服务、追思用品销售以及殡葬互联网+等多个板块，业务遍布全国19个省、自治区、直辖市的四十余个城市。

对于此次业绩下滑，福寿园董事会认为主要原因有三：一是受宏观经济环境影响，客户消费趋于谨慎，导致公司业绩短期承压；二是公司部分附属公司因税务因素导致税务成本上升；三是基于现行会计准则，公司经过审慎考虑本期的经营状况和财务表现，并结合对未来市场的预期，对部分附属公司的商誉及相关资产进行了减值拨备。

虽然此次业绩预告披露的数据并不全面，但从以往的财务数据来看，福寿园在2024年中期和全年，无论是营业收入还是净利润，都出现了同比大幅下滑。

福寿园的营业收入在2023年达到峰值26.28亿元后，2024年便下滑了20.95%，降至20.77亿元；净利润（期内溢利）同样在2023年达到峰值9.76亿元，而2024年则下降了49.04%，降至4.97亿元，这一业绩水平甚至回到了2016年，当年公司实现利润4.49亿元。

具体经营板块来看，福寿园的收益主要来源于三个业务分部——墓园服务、殡仪服务及其他服务。根据2024年年报，占总收益82.3%的墓园服务收入为17.09亿元，同比减少了21%；同时，墓园服务的经营利润率也从上年度的60.2%下降至41.3%。

此外，随着福寿园在2024年出现营业收入和利润双双下滑的局面，公司的经营性现金流净额也亮起了“红灯”。2023年福寿园经营性现金流净额还高达11.03亿元，但到了2024年，这一数字已降至7.09亿元。

高端墓穴价格攀升，但存货压力加大，商誉占营收比重超53%

殡葬行业与人们的生老病死紧密相连，是一个直接面向大众的消费性行业。然而，从目前A股和港股市场消费类企业的经营报告来看，不难发现当前消费市场整体呈现出疲软态势。

以白酒行业为例，在已披露业绩预告的7家白酒企业中，金种子酒和ST椰岛由盈利转为亏损，酒鬼酒、水井坊和顺鑫农业的归母净利润跌幅均超过50%。此外，休闲食品行业的洽洽食品利润下滑了71.05%至76.25%，饮料乳品行业的佳合食品利润下滑幅度更是高达77.21%至84.80%。

表：食品饮料行业2025年中报业绩预告分析

再将目光转向福寿园，有专业人士指出，本轮消费疲软的浪潮起初在白酒、美容护理等行业显现，随后逐渐蔓延至休闲食品、酒店餐饮、旅游等领域。

福寿园作为殡葬行业的龙头企业，其盈利能力出色，毛利率之高甚至能与白酒行业的龙头贵州茅台相媲美（90%至92%之间）。从数据来看，福寿园近十年的毛利率呈稳步上升趋势，从2015年的77.60%，到2024年已经攀升至85.85%。一般来说，较高的毛利率意味着公司具备较强的溢价能力和品牌影响力。然而，即便如此，如今这股消费疲软的风潮还是波及了殡葬行业，福寿园也未能幸免。

对于利润下滑等诸多现状，福寿园在2024年年报中也提到，在2024年度，客户的消费行为变得更加谨慎，导致墓穴销售服务量较上一年度有所下降。同时，随着“厚养薄葬”等观念的日益普及，除了传统土葬外，生态草坪葬、海葬、VR祭扫等新型殡葬方式的选择比例也在逐渐增加。

值得注意的是，福寿园一直以高端墓穴市场作为核心盈利点，墓穴价格连年攀升。数据显示，从2018年至2023年，福寿园的经营性墓穴平均销售单价从10.25万元涨至11.95万元。到了2024年，这一数字约为12.12万元，同比上涨1.4%。

然而，墓穴价格的持续走高也给公司带来了巨大的库存压力。从存货周转天数这一指标来看，2024年福寿园的存货周转天数达到了694.61天，创下了历史最高值。在受疫情影响的2020年，福寿园的存货周转天数为649.21天。这表明福寿园的产品经营压力增大，存货管理出现了问题。

此外，福寿园之所以能够快速成为国内殡葬行业的头部企业，一定程度上得益于公司近年来不断进行资产收购与并购，持续扩大自身实力和全国影响力。但这一策略也给公司带来了较高的负债。截至2024年末，福寿园的商誉已达到11.06亿元，占当年营业收入的比重高达53.24%。